Після драматичного 2025 року, коли оголошення тарифів президентом США Дональдом Трампом призвело до падіння курсу долара, трейдери валют очікували більш спокійного року.
Проте останні тижні зруйнували цю упевненість.
У вівторок долар впав до найнижчого рівня за чотири роки, досягнувши багаторічних мінімумів по відношенню до євро та фунта, знизившись на 3% за приблизно тиждень.
Цей спад вже сповільнився, але аналітики вважають, що це лише тимчасове полегшення.
«Більшість людей вважає, що долар повинен, міг би і буде далі знижуватись у цьому році», – каже Кріс Трунер, глобальний керівник фінансових ринкових досліджень ING. «Суд ще не виніс вироку щодо термінів, але щодо напрямку – це зрозуміло».
Слабший долар зменшує купівельну спроможність американців, що особливо відчувають на собі мандрівники за кордоном. Якщо це триває, аналітики кажуть, це може сприяти інфляції в США, оскільки американці стикаються з підвищеними цінами на імпорт.
Зниження курсу долара також піднімає серйозні питання щодо його статусу як основної світової валюти, що протягом десятиліть допомагало зберегти відносно низькі витрати на запозичення в США.
Отже, що ж сприяє падінню долара і які його наслідки?
Долар виходить з більше ніж десятирічної сили, з особливо різкими зростаннями між 2020 та 2022 роками, коли постпандемічний ріст Америки та відносно високі процентні ставки підвищили попит на валюту. Але минулого року індекс долара, який відстежує його вартість щодо кошика валют, впав майже на 10% – це найгірший показник з 2017 року. Більша частина цього зниження відбулася в тиждень після «Дня звільнення» Трампа, коли були оголошені тарифи весною.
Цього місяця долар знову знизився в умовах зростаючої напруги між США та Європою через Гренландію.
А втрати продовжилися цього тижня, на фоні спекуляцій, що США можуть розглянути заходи, які послаблять долар, включаючи продаж доларів разом з Японією для підвищення курсу єни, яка сама переживає власний продаж.
Аналітики вважають, що зниження долара є частково відображенням занепокоєння ринку щодо політики адміністрації Трампа. «На мою думку, ринки реагують на спонтанний характер політики цієї адміністрації – ескалацію, деескалацію», – зазначив Робін Брукс, старший науковий співробітник Інституту Брукінгса та колишній стратег валют на Goldman Sachs.
Зниження долара «є відображенням ринків, які кажуть, що цей хаотичний підхід шкодить США більше, ніж будь-кому іншому», – додав він.
Попри те, що ринки здавалися невразливими до бурхливих геополітичних питань на початку року, швидка ескалація торгових напружень через Гренландію змінила ситуацію, вважає Тьєррі Візман, глобальний стратег валют та процентних ставок у Macquarie.
«Я думаю, це стривожило людей», – зауважив він, додавши, що не лише долар впав цього місяця, а й ставки на те, що до валюти будуть подальші коливання, зросли.
Існують й інші фактори, такі як збільшення інвестиційних можливостей за кордоном та, протягом останніх днів, падіння на ринку японських облігацій.
Цей продаж спонукнув деяких трейдерів відмовитися від ставок, націлених на отримання вигоди від різниці у вартості між єною та доларом.
Коментарі міністра фінансів США Скотта Бессента, який заперечив, що США втручалися, щоб допомогти Японії, допомогли стабілізувати долар цього тижня.
Але аналітики зазначають, що все ще існує невизначеність щодо наступних дій адміністрації Трампа.
Зрушення від долара сприяло підвищенню цін на золото, що призвело до його подвоєння за останній рік, оскільки інвестори шукають безризикові місця для своїх грошей.
І хоча інші національні валюти, схоже, не отримали великого зростання від перенаправлених фондів минулого року, є ознаки, що це може почати змінюватися.
Євро та фунт були серед валют, які побачили стрімке зростання своєї вартості по відношенню до долара цього місяця, тоді як одинадцять з 19 валют, що розвиваються, відстежуваних Oxford Economics, також підвищилися більш ніж на 1%.
Глобальні інвестори також можуть почати відвертатися від США, оскільки пенсійні фонди в Амстердамі та Данії зменшили свої вкладення в облігації США.
Проте, Трунер з ING вважає, що ринки все ще далеко від нарративу «повного продажу Америки», зауваживши, що дії продажу здебільшого обмежені доларом.
Він і інші зазначили, що фондовий ринок США все ще перебуває на рекордних максимумах, в той час як зміни на ринку державного боргу США були відносно стриманими.
Проте ING очікує, що долар впаде ще на 4-5% цього року, оскільки перспективи зростання за межами США покращуються.
Поки що падіння долара залишається досить невеликим, щоб вплив на американських споживачів, ймовірно, залишався «шуми», говорить Брукс.
Але те, що станеться далі, залежатиме частково від економічної продуктивності США та того, наскільки швидко Федеральна резервна система знизить процентні ставки.
Трамп запустив інтенсивну кампанію за швидше зниження ставок і очікується, що в найближчі кілька місяців призначить когось, хто більш прихильно ставиться до цих вимог, на керівні посади в банку.
Якщо ставки знизяться, це може ще більше знизити долар, оскільки інвестори шукатимуть вищі прибутки в інших місцях.
Але Біла безпосередньо може вважати це позитивним, оскільки Трамп та інші чиновники Білого дому раніше вітають ідею слабшого долара, що може допомогти зробити американські експортні товари більш конкурентоспроможними.
«Це не звучить добре, але насправді ви заробляєте набагато більше з слабшого долара… ніж з сильного долара», – сказав Трамп у липні. Цього тижня, на питання про падіння курс долара, він сказав, що вважає, що валюта «працює чудово».
Брукс зазначає, що тривале падіння цінності долара може допомогти підвищити позиції американських компаній, але попереджає, що вигода може бути обмежена, якщо це відбудеться з «неправильних причин». Якщо це ринок вирішить, що погані політики, він попереджає, «це, напевно, це дуже важливий сигнал».
