Економісти попереджають, що уряд Великобританії “на шляху” до несвоєчасного виконання власних бюджетних цілей через зростання відсоткових ставок на довгострокове запозичення, які досягли найвищих рівнів у цьому столітті.
Офіційний прогнозувальник, Офіс бюджетної відповідальності, розпочне процес оновлення своїх прогнозів наступного місяця, які будуть представлені парламенту в кінці березня.
Зростання вартості запозичення та ризики
Зростання вартості запозичення означає, що “існує суттєва ймовірність, що Офіс бюджетної відповідальності вважатиме, що канцлер, Рейчел Рівз, опинився на шляху до недотримання своєї головної фіскальної норми”, – зазначила Рут Грегорі з Capital Economics.
Купонна ставка на 30-річні державні облігації (гілти) досягла 5.25% у вівторок, перевищивши попередній рекорд, встановлений у жовтні 2023 року.
Фінансування дефіциту
Уряд зазвичай витрачає більше, ніж отримує від податків. Щоб заповнити цю прогалину, він бере позики, які повинні бути погашені – з відсотками.
Одним із способів позичити кошти є продаж фінансових інструментів, званих облігаціями.
Облігація – це обіцянка сплатити кошти в майбутньому. Більшість з них вимагають від позичальника здійснювати регулярні відсоткові виплати.
Особливості британських гілтів
Державні облігації Великобританії, відомі як “гілти”, зазвичай вважаються дуже безпечними, з низьким ризиком невиплати. Гілти в основному купуються фінансовими установами у Великобританії та за кордоном, такими як пенсійні фонди, інвестиційні фонди, банки та страхові компанії.
Обслуговування поточного державного боргу у Великобританії передбачається на рівні 7% від загальних державних витрат, але цей прогноз ґрунтувався на нижчих ставках позичок.
Обіцянки уряду та втручання у бюджет
Номер 10 зазначив, що “немає сумнівів у прихильності уряду до економічної стабільності” і “дотримання наших фіскальних правил є незаперечним”, кажучи, що лише прогнози Офісу бюджетної відповідальності є точним відображенням можливостей уряду.
Уряд чітко дав зрозуміти, що, хоча вони не проведуть ще один бюджет у березні, будь-які необхідні коригування повинні будуть здійснити шляхом нових витратних скорочень.
Аукціон державних облігацій
Сьогодні на аукціоні було продано 2 мільярди фунтів стерлінгів державного боргу Великобританії з ефективною процентною ставкою 5.18%. Офіс управління державним боргом, що є частиною Міністерства фінансів, фактично заплатив найвищі відсоткові ставки за ці дуже довгострокові позики з 1998 року.
Ринки підвищують свої запитання щодо боргів у всьому світі, зокрема щодо рівня випуску облігацій з таких країн, як Великобританія та США, а також вірогідності стійкої інфляції.
Вплив ринкових трендів на економіку
Державні облігації такого терміну не мають прямого впливу на ставки позик для домогосподарств і компаній. Ці види боргів більше є спеціалізованими інструментами для пенсійних фондів. Але сьогоднішній аукціон проливає світло на зростання ставок запозичення за останній місяць.
Загалом ринок гілтів не змінив значно фіксовані іпотечні ставки, але якщо це триватиме, що є ймовірним, протягом наступного місяця, це вплине на новий прогноз Офісу бюджетної відповідальності.
Перспективи та виклики 2025 року
Зростання ставок більше вплинуло на США та Великобританію, менше – на континентальну Європу. Зростання ставок на ринку Великобританії після бюджету спочатку знизилось до початку грудня, але тепер британські ставки запозичення знову зростають разом із американськими.
Стагнація зростання та стійка інфляція викликали занепокоєння щодо так званої “стагфляції”. Ринки починають ставити під сумнів інфляційні наслідки торгової та податкової політики нового президента Трампа.
Отже, хоча це не є кризою, це нова реальність. Ринки ставлять запитання щодо здатності Великобританії підтримувати більш високе зростання та обмежену інфляцію, і ці питання виникають на фоні торгівельних труднощів Трампа, що впливають на світові ринки запозичення. Це складний старт для 2025 року.
