Війна в Ірані, що триває вже третій місяць без чітких ознак закінчення, спонукала прем’єр-міністра Індії Нарендру Моді закликати громадян суттєво зменшити витрати так, як це не робилося з часу пандемії.
«Працюйте з дому, якщо це можливо, уникайте непотрібних закордонних поїздок, купуйте менше золота, споживайте менше пального», – закликав він під час публічної події у Хайдарабаді в неділю. Цей заклик відлунює в періоди пандемії Covid, коли прем’єр-міністр використовував широке масове залучення, щоб об’єднати країну навколо національної мети.
Тепер колективне завдання — економічне виживання: зберегти долари. Не дивно, що повідомлення викликало хвилю паніки на фінансових ринках Індії.
«На мою думку, ми повинні готуватися до параної до того, як це станеться», – зазначив Удай Котак, досвідчений індійський банкір, на зустрічі з лідерами промисловості на цьому тижні, додавши: «Ми повинні готуватися до найгіршого». Він зазначив, що наслідки війни на Близькому Сході ще не відчулися в цінах на енергію, але це неминуче і прийде з великим ударом, адже споживачі поки не відчувають тягаря.
Уразливість Індії очевидна. Країна імпортує приблизно 90% своєї сирої нафти та половину потреб у газі. Через закриття протоки Ормуз, через яку проходить більша частина світового нафтового потоку, рахунок за імпорт Індії зріс на мільярди доларів.
Ціни на авіаквитки зросли, оскільки авіалінії перекладають витрати на паливо на споживачів. За кордоном відпустки стають дорожчими. Імпорт золота, що постійно виснажує валютні резерви, став свіжою мішенню, при цьому уряд різко підвищив імпортні мита на золото і срібло до 15%.
«Те, що спочатку вважалося тимчасовим шоком, може перетворитися на тривалу кризу. Якщо це станеться, Індія може бути однією з найбільш постраждалих економік», – говорить Раджесварі Сінгхупта, доцент економіки у Мумбайському інституті розвитку досліджень ім. Індіри Ганді.
За закликом Моді ховається справжня тривога в Деллі: не те, що Індія закінчує долари, як це сталося під час кризи платіжного балансу 1991 року, а те, що попит на долари починає перевищувати пропозицію небезпечними темпами.
Тоді у Індії було ледве достатньо резервів, щоб покрити три тижні імпортів. Сьогодні в неї близько 690 мільярдів доларів, що є одними з найбільших у світі і достатніми для фінансування імпортів товарів Індії протягом 11 місяців.
Наразі немає термінової загрози дефолту. Але тиски реальні. Імпорт нафти, газу, добрив та золота підвищує попит на долари, тоді як зовнішні інвестиції слабшають, експорт сповільнюється, а геополітична невизначеність хвилює ринки. Валютні резерви Індії зменшились на 38 мільярдів доларів з початку війни в Ірані — одне з різких падінь у регіоні.
Міністр нафти Хардіп Сінгх Пурі намагався заспокоїти людей, запевняючи, що паливного дефіциту немає. Але ціна на нафту в 100 доларів за барель ставить урядові фінанси під величезний тягар.
«Коментарі Моді сигналізують, що тиск на фіскальні фінанси уряду досягає критичної точки, що зменшується бажання до подальшої девальвації рупії, і що тягар коригування може поступово бути розділений із споживачами», — говорять Ауродіп Нанді та Сонал Верма з японської брокерської компанії Nomura.
Згідно з даними Nomura, фіскальний дефіцит Індії — різниця між державними витратами та доходами — проєктується на рівні 4,6% валового внутрішнього продукту (ВВП) до березня 2027 року, перевищуючи бюджетну мету в 4,3%. Баланс платіжного дефіциту — що слідкує за рухом грошей в країну та з країни — перевищує 70 мільярдів доларів.
Контроль за зовнішніми балансами Індії, при цьому недопущення подальшого зміцнення рупії — буде «ключовим макроекономічним викликом» цього року, заявив нещодавно головний економічний радник Індії В. Ананта Найгесваран. Проте економісти стверджують, що проблеми рупії почалися до війни і не можуть бути вирішені лише через економію.
Іноземні інвестори вивели близько 22 мільярдів доларів з індійських акцій останнім часом, викликаних побоюваннями щодо сповільнення світової торгівлі та загрозами мит на експорт, а також здатності Індії конкурувати в нових індустріях, таких як штучний інтелект, акумулятори та електромобілі.
«Оскільки Індія не зробила багато у сфері ШІ, відновлювальної енергії чи напівпровідників, немає багатьох галузей, які б генерували той самий інтерес чи довгострокові доходи, які інвестори спостерігають в інших частинах Азії», – говорить Сенгупта.
«Навіть якщо економіка зростає на 6-6,5%, широка інвестиційна картина виглядає менш переконливою».
Чисті іноземні прямі інвестиції застигли, що зробило рупію однією з найслабших валют Азії цього року, з падінням приблизно на 6-7% до теперішнього моменту.
«За 30 років моєї практики інвестування я ніколи не бачив такої [інвесторської] байдужості до Індії», – зазначив глобальний інвестор і автор Ручір Шарма на заході, організованому газетою Indian Express нещодавно.
Багато економістів стверджують, що це залишає Індію з небагатьма варіантами, окрім як прийняти деякі економічні болі: зовнішні шоки, такі як зростання цін на нафту, неминуче підвищують витрати, ослаблюють валюти і знижують споживчий попит.
Якщо бензин подорожчає, люди менше їздять. Якщо ціни на LPG зростають, домогосподарства економлять. Слабка рупія робить імпорт дорожчим, а експорт більш конкурентним, що з часом допомагає зменшити дефіцит рахунку поточних операцій.
Але багато економістів стверджують, що Індія завжди сприймала девальвацію валюти не лише як економічне коригування, а як питання національної престижу.
Політики глибоко занепокоєні «політичною оптикою» різкого ослаблення рупії. Падіння до 100 рупій за долар стане потужним символом економічної слабкості.
У 2013 році Моді сам критикував тодішній уряд, очолюваний Конгресом, за падіння рупії проти долара, стверджуючи, що уряд не піклується про економіку й падаючу рупію, а лише про «зберігання свого стільця».
Зараз замість того, щоб дозволити цінам самостійно обмежити попит, Моді звертається до морального заклику — просячи індійців добровільно споживати менше в національних інтересах.
Економісти зазначають: якщо немає можливості збільшити пропозицію, необхідно стримати попит.
Запитання в тому, чи патріотична економія може замінити жорстку арифметику ринків.
«Споживачі не можуть і не повинні бути повністю ізоловані від глобальних поставок шоків, адже це може заподіяти ще більше болю в майбутньому», – сказав Рахул Ахлувалія, засновник директору Фонду економічного розвитку, в інтерв’ю BBC.
Він додав, що захист споживачів зараз може погіршити дефіцити в майбутньому, уповільнити перехід енергетики й збільшити тиск на державні фінанси. Державні нафтогазові компанії вже вичерпали можливості для поглинання зростаючих збитків.
Справжня дискусія не в тому, чи повинні зростати ціни, а хто повинен нести тягар.
Уряд поки що взяв на себе прискорення цін і не піднімав цін на паливо на станціях протягом останніх двох місяців на фоні низки державних виборів.
Але економісти, такі як Сенгупта, стверджують, що захист усіх через штучно низькі ціни на паливо є несправедливим.
Натомість, вони закликають до цілеспрямованої підтримки — субсидії в стилі воєнного часу для бідніших домогосподарств, особливо для газу для приготування їжі — в той час, як дозволяється підвищення цін для інших.
Інфляція в Індії вже зростає. HSBC назвала останні дані інфляції «спокоєм перед підйомом», вважаючи, що ціни зростуть через «подвійний енергетичний та Ніно [кліматичне явище, яке випускає більше тепла в атмосферу] шок», який змусить центральний банк підвищити вартість запозичення.
Протягом років економічні керівники Індії намагалися пом’якшити кожен удар. Але ринки нафти не щадять. Врешті-решт, рахунок подається — і чим довше ціни стримуються, тим важче стає коригування.
