Оголошення про “болісний” бюджет зазвичай означає, що коштуватиме дорого – час готуватися до значних податкових підвищень.
Канцлер Рейчел Рівз стверджує, що їй необхідно знайти 22 мільярди фунтів стерлінгів, щоб ліквідувати “чорну діру” у державному бюджеті.
Водночас, вона обіцяє покласти край жорсткій фінансовій політиці та виділити кошти на такі важливі речі, як лікарні та дороги, які є важливими для стимулювання економічного зростання.
Отже, як вона може втілити це в життя, уникнувши значних підвищень податків?
Рівз, за інформацією, має в запасі певний трюк.
Це пов’язано з самообмеженнями уряду щодо запозичень. Цей метод не усуне податкові підвищення, але, можливо, зменшить їх масштаб.
У Великій Британії уряд вирішив дотримуватися нинішнього так званого фіскального правила, яке вимагає, щоб борг – загальна сума, яку уряд винен – зменшився через п’ять років.
Практично всі багаті країни мають якісь форми цих правил, щоб підтримувати довіру з боку фінансових ринків та платників податків.
Це є критично важливим. У дев’яти з десяти років Велика Британія мала дефіцит – різницю між надходженнями та витратами – який зазвичай компенсувався запозиченнями на цих ринках. Чим менша довіра до правил або планів їх виконання, тим вищі витрати на запозичення.
Міні-бюджет Ліз Трасс у 2022 році став яскравим прикладом наслідків втрати довіри. Її невміння надати плани щодо фінансування найбільших податкових знижок за півстоліття призвело до зростання витрат на борг.
Канцлер самостійно встановлює свої правила. Проте незалежний Офіс фіскальної відповідальності (OBR) оцінює їх наслідки для державних фінансів.
Перед загальними виборами Рівз заявила, що загалом дотримуватиметься правил, встановлених її попередником Джеремі Хантом. На момент його березневого бюджету OBR прогнозував, що він дотримуватиметься правил з дуже невеликою готівкою.
Очікується, що Рівз ухилиться від деякого тиску шляхом зміни визначення боргу. Варіантів багато.
Один із них – це змінити, як обраховуються операції Банку Англії. Під час пандемії Банк влив кошти в систему, купуючи довгострокові інвестиції, відомі як облігації. Під час їх продажу знову він несе втрати через підвищення відсоткових ставок.
Зміна визначення боргу, що інакше ставиться до цих втрат або взагалі ігнорує їх, може дозволити канцлеру стверджувати, що борг швидко зменшиться через п’ять років – надаючи їй щонайменше 16 мільярдів фунтів стерлінгів більше для витрат.
Або вона могла б прийняти інший підхід до державних рахунків, щоб врахувати більше цінностей того, що має Велика Британія, ніж просто рахувати гроші, які йдуть і виходять.
Метод розрахунку чистих фінансових зобов’язань державного сектора – це ширше визначення, яке включає, наприклад, гроші, які уряд отримує від повернення студентських кредитів, що може надати Рівз 50 мільярдів фунтів стерлінгів більше для витрат.
Навіть ширше визначення – чисті активи державного сектора – включає оцінки вартості інфраструктури, такої як будівлі та транспорт. Це може дати ще більше маневру, але його важко виміряти.
Трюки з цифрами, фіскальна хитрість та майстерність у творчому обліку? Консерватори вже висловили занепокоєння.
Усі ці вимірювання боргу мають різні плюси і мінуси. І те, що дає найбільш сприятливу відповідь сьогодні, може не бути таким у наступному році. Але всі вони вже оприлюднені, і економісти досить спокійно ставляться до питання, яке з них використовувати.
А як щодо витрат на запозичення? 1 фунт стерлінгів з кожних 12, які витрачає уряд, йде на виплату процентних ставок за наявним боргом.
Оскільки очікування зростають щодо можливості запозичення ще кількох мільярдів на фінансових ринках, вартість нових запозичень вже зростає, впливаючи на фіксовані ставки за іпотечними угодами.
Проте аналітики стверджують, що зростання, ймовірно, буде обмеженим, оскільки існує гарний попит з боку інвесторів на вкладення коштів у систему.
І Рівз не витратить усі доступні кошти. Довіра залежить від вигляду обережності, і вона зазначила, що не перебуває в “гонці за грошима”.
Більше того, велика частина будь-яких додаткових витрат, дозволених за рахунок зміни правил, піде на інвестиції, або капітальні витрати – на такі проекти, як будівництво шкіл та доріг.
Адже Рівз має друге важливе правило, якому вона зобов’язалася – уряд фінансуватиме всі щоденні витрати з податкових надходжень.
Інвестиційні проекти, якщо їх реалізувати розумно, створюють цінність для майбутніх поколінь і визнаються економістами та інвесторами як такі, що сприяють зростанню.
На даний момент витрати на інвестиції має зменшитися відносно розміру економіки. Відновлення цього вимагатиме приблизно 20 мільярдів фунтів стерлінгів додатково.
У спробі заспокоїти ринки Рівз пообіцяла обмеження на швидкість і обсяг інвестиційних витрат.
Але це лишає багатомільярдну проблему. Згідно з чинними планами, багато державних служб стикаються з обмеженими бюджетами на щоденні витрати.
Витримування цього та виконання інших передвиборних обіцянок уряду все ще, ймовірно, вимагатиме підвищення податків на суму до 25 мільярдів фунтів стерлінгів, за даними Інституту фіскальних досліджень. Лейбористський уряд сподівається зібрати 9 мільярдів фунтів із заходів, включених до свого манифесту, але решта ще не була озвучена.
Навіть із трюком бюджетних правил, будуть виграші та програші, визначені канцлером. Інші ж можуть дізнатися, до якої категорії вони належать, лише 30 жовтня.
