Канцлер Рейчел Рівз завжди знав, що йому доведеться витратити багато часу на пояснення свого бюджету.
Реакція тих, хто покриває рахунки за цей майже рекордний приріст податків, завжди була б жорсткою. Для канцлера його політичні страждання зараз є ціною, яку варто заплатити.
Довгостроковий економічний план
Бюджет стосується довгострокової перспективи економіки. Це не швидкі шахи, посилаючись на улюблене заняття Рівз.
І в прагненні перезапустити економічну модель Великобританії найціннішим активом канцлера є те, що у нього є величезна більшість для правомірного прийняття всіх цих політик.
Порівняння з урядом Трасс
Це одна з багатьох відмінностей від міні-бюджету Ліз Трасс, яка іноді недооцінюється. Під час того бюджету у 2022 році ринки перевіряли не лише економічну правдоподібність прем’єр-міністра та канцлера, але й їхню політичну правдоподібність для проходження зовсім іншого набору економічних політик через Парламент.
Погляньте на Францію зараз, яка намагається стримати рівні державних запозичень, але має меншістю уряд, що складається з третьої за величиною партії, намагаючись ухвалити жорсткі заходи.
Довіра до уряду та ринків
Ринки не мають такої ж довіри до урядів меншості, як до урядів з великою більшістю, як у Великобританії.
Два ключових активи для нового канцлера (які уникнули Квасі Квартенг) – це політична правдоподібність для прийняття бюджетів і фінансова правдоподібність з ринками.
Реакції ринків на бюджет
Щодо критично важливих ринків облігацій, які є вердиктом щодо бюджетів, але також впливають на ставку іпотечних та бізнес-кредитів, можна сказати, що зараз існує більше, ніж просто підняття брови.
Хоча на момент виступу з бюджетом відповіді не було, публікація планів щодо збільшення продажу державних облігацій викликала помітне зростання процентних ставок. Влада запозичує більше, ніж ринки очікували. Реакція зараз помітна, але залишається контрольованою.
Перспективи боргових ринків
Це частково перенастроювання ринку на збільшену потребу в кредитах для уряду Великобританії, і очікування того, що Банк Англії, зважаючи на більші інфляційні тиски після бюджету, більше не зможе швидко знижувати процентні ставки.
Ставки можуть не впасти нижче 4% наступного року, як раніше очікувалося. Наступні слова від Банку Англії, коли він оприлюднить свій новий прогноз інфляції наступного тижня, будуть уважно стежити.
Витрати та довгострокові інвестиції
Відповідь була скромною, враховуючи масштабні зміни, які сталися в середу під час бюджету, з новими витратами в розмірі £76 млрд на рік, половина з яких фінансується податками, а інша половина – за рахунок запозичень.
Помічники канцлера стверджують, що критично важливим фактом є те, що запозичення в основному йдуть на великі довгострокові інвестиції в значущі проекти.
Вивчення досвіду США
Ці плани збільшують інвестиції на £105 млрд у порівнянні з попередніми консервативними планами суттєвих скорочень, залишаючи запозичення на найвищому рівні за півстоліття.
Це могло б бути набагато краще для довгострокового економічного зростання і не таким інфляційним. Звісно, це залежить від того, на що будуть витрачені гроші.
Висновки та політичні виклики
Суми є значними і нагадують плани Джо Байдена в США, які бачили мільярди урядових доларів, вкладених в економіку. Міністр енергетики Ед Мілібенд минулого тижня відвідував США, зустрічаючись з ключовими посадовими особами, які відповідають за розподіл рекордних субсидій та позик у рамках Закону про скорочення інфляції на суму $400 млрд.
Одна з уроків з США полягає в тому, що потрібно час, щоб створити потік якісних урядових інвестицій.
У той час як приватний сектор США взяв негайний приклад із значних державних оголошень, на початку потрібно було один-два роки, щоб запустити державний механізм.
Усе це може розглядатися як ставка на те, що новий уряд матиме навички та розуміння, щоб запустити продуктивні інвестиції та забезпечити зростання, якого бракувало в прогнозах.
Безумовно, можливо, що стратегія США Байдена може не протриматися й тижня, якщо Дональд Трамп повернеться до Білого дому. Але на відміну від Джо Байдена, прем’єр-міністр, його канцлер та міністр енергетики мають принаймні чотири роки, щоб спробувати реалізувати свої плани.
Довгострокові економічні питання є причиною, чому вони наразі терпіти політичні удари.
